Pakar VC Lucas Birdsall tentang Pasar Tembaga dan Uranium dalam Industri Energi dengan Pasokan Terbatas

Babak selanjutnya dalam industri energi sedang ditulis dalam bentuk material, bukan megawatt. Elektrifikasi mendorong jaringan listrik melampaui kapasitasnya, pusat data dan sistem industri berkembang secara bersamaan, sementara pemerintah memprioritaskan dan mengevaluasi kembali kebijakan keamanan energi. Intensitas fokusnya mencakup peningkatan tekanan pada dua input utama saat ini: tembaga, logam kabel elektrifikasi; dan uranium, bahan bakar yang mendukung keandalan nuklir.

Bagi para investor “Dekade Energi”, sebuah daftar periksa praktis telah muncul: di manakah hambatan pertama kali akan muncul, dan seberapa cepat pasokan dapat merespons?

Pemodal ventura yang berbasis di Vancouver Lucas BirdsallTujuan harian kami adalah menguraikan pertanyaan-pertanyaan tersebut, mempertimbangkan hasil keputusan kebijakan baru dibandingkan dengan fundamental komoditas yang sudah terbukti. Birdsall punya menghabiskan waktu bertahun-tahun menjalankan banyak dana dalam modal ventura dan peran penasihat. Namun menurutnya lingkungan pertambangan dan mineral saat ini tidak seperti yang pernah dia lihat sebelumnya.

Tembaga di Pusat Elektrifikasi dan Ekspansi Digital

Untuk semua burungcerita itu dimulai dengan tembaga. Logam ini tertanam di hampir setiap jalur elektrifikasi: pembangkitan, transmisi, distribusi, transportasi listrik, dan sekarang pembangunan infrastruktur digital era AI yang pesat. Di sebuah analisis terkiniS&P Global memproyeksikan permintaan tembaga global dapat meningkat menjadi sekitar 42 juta metrik ton per tahun pada tahun 2040. Jumlah ini naik dari sekitar 28 juta metrik ton pada tahun lalu.

Analisis tersebut memperingatkan bahwa pasokan bisa berkurang lebih dari 10 juta metrik ton setiap tahunnya tanpa peningkatan signifikan dalam penambangan baru dan daur ulang. Para penulis menunjuk pada AI, pertahanan, dan robotika sebagai pengguna tambahan yang semakin besar, selain kebutuhan transisi energi yang sudah sangat besar. Mereka juga menunjukkan bahwa peran tembaga dalam elektrifikasi sulit digantikan dalam skala besar.

Mengapa Pasokan Tembaga Sulit untuk Mengikutinya

Gambaran permintaan tersebut bertabrakan dengan realitas pertambangan yang lazim: waktu tunggu. Proyek-proyek tembaga yang besar memerlukan waktu satu dekade atau lebih untuk mendapatkan perizinan, pendanaan, dan pembangunan, dan banyak operasi yang sudah matang mengalami penurunan kadar atau biaya yang lebih tinggi. Bahkan ketika harga melonjak, pasokan belum mampu merespons dengan cepat. Risikonya adalah tembaga akan menjadi kendala tidak hanya bagi target energi ramah lingkungan, namun juga bagi pertumbuhan ekonomi yang lebih luas, karena hampir setiap sistem modern yang berkembang, mulai dari jaringan listrik hingga pusat data, menggunakan logam yang sama.

Inilah sebabnya mengapa pasar tidak terasa seperti siklus komoditas pada umumnya dan lebih seperti perencanaan infrastruktur. Tembaga bukan hanya tentang berapa banyak kendaraan listrik yang terjual. Hal ini juga berkaitan dengan seberapa cepat utilitas dapat memperkuat transmisi, seberapa cepat pengembang dapat menghubungkan generasi baru terbarukan, dan seberapa agresif perekonomian pusat data dapat berkembang. Laporan S&P menekankan bahwa elektrifikasi adalah “faktor yang mendasari permintaan”, dan tembaga merupakan faktor utama di dalamnya.

Kemacetan Siklus Bahan Bakar Uranium dan Tekanan Geopolitik

Terkait uranium, kendalanya bukan pada tonasenya, namun lebih pada keamanan siklus bahan bakar. Meskipun permintaan tembaga sebagian besar dipengaruhi oleh jaringan listrik dan pertumbuhan ekonomi digital, uranium secara langsung dipengaruhi oleh politik pasokan dalam negeri dan masalah keselamatan.

Namun rencana uranium terus berjalan. Pada awal Januari, Departemen Energi AS diumumkan pesanan berjumlah $2,7 miliar untuk meningkatkan pengayaan uranium dalam negeri selama dekade berikutnya. Pemerintah memberikan perintah tugas kepada American Centrifuge Operating, General Matter, dan Orano Federal Services sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk mengurangi ketergantungan pada pasokan Rusia. Program ini ditujukan pada uranium konvensional yang diperkaya rendah untuk reaktor yang sudah ada dan uranium yang diperkaya rendah dengan uji kadar tinggi (HALEU) untuk desain reaktor tingkat lanjut.

Kapasitas pengayaan merupakan inti dari perbincangan kebijakan, dan tidak ada solusi yang cepat dan mudah. Rencana pengayaan AS sebagian besar merupakan respons terhadap Rusia, yang saat ini merupakan satu-satunya negara yang memproduksi HALEU dalam volume komersial. Upaya DOE diposisikan sebagai pembangunan kembali rantai pasokan bahan bakar nuklir dalam negeri selama beberapa tahun yang terkait dengan undang-undang AS yang bertujuan untuk sepenuhnya melarang impor uranium dari Rusia pada tahun 2028. Cakupan industri juga menyoroti betapa ketergantungan utilitas AS terhadap layanan pengayaan asing secara historis, bahkan ketika para pembuat kebijakan menekankan keandalan dan keamanan pasokan baik untuk pembangkit listrik yang ada maupun reaktor generasi mendatang.

Secara keseluruhan, tembaga dan uranium memberikan gambaran akurat tentang kisah rantai pasokan di industri energi saat ini. Tembaga adalah bahan yang memungkinkan terjadinya elektrifikasi, sedangkan uranium adalah sumber bahan bakar yang dapat diandalkan dengan komplikasi geopolitik yang besar. Kedua hal tersebut semakin dipengaruhi oleh kekuatan yang sama: sinyal permintaan yang semakin cepat, waktu tunggu yang lama, dan intervensi kebijakan yang bertujuan untuk memenuhi permintaan dengan aman.

Disiplin Investasi dalam Dekade Energi yang Terbatas Pasokannya

milik Birdsall Kepercayaan terhadap pengambilan keputusan investasi mencerminkan cara banyak investor menghadapi kendala-kendala ini. Menulis tentang volatilitas pasarBirdsall menggambarkan penilaian risiko sebagai langkah pertama dalam setiap keputusan. Dia menyarankan untuk fokus pada faktor-faktor yang dapat dikendalikan, menjaga cadangan kas, dan menahan godaan untuk bereaksi terhadap fluktuasi jangka pendek ketika tesis jangka panjang tetap utuh.

Itu adalah strategi yang ideal untuk tembaga dan uranium. Keduanya memiliki alur permintaan jangka panjang yang unik, namun hasilnya akan tergantung pada eksekusi, pengelolaan jadwal, dan kemampuan untuk menahan perubahan pasar yang tidak dapat dihindari.

Bagi pengembang tembaga, hal ini berarti membuktikan bahwa mereka dapat mengatur perizinan dan membangun infrastruktur di yurisdiksi yang menggabungkan ekspektasi dan kebijakan masyarakat untuk menciptakan proyek pertambangan yang sukses. Bagi pemasok uranium dan pemasok terkait nuklir, hal ini berarti menunjukkan bahwa tujuan kebijakan yang ambisius dapat diwujudkan dalam penambahan kapasitas nyata dalam konversi, pengayaan, dan fabrikasi bahan bakar, dengan jangka waktu yang diukur dalam ribuan tahun, bukan seperempat.

Tembaga sudah mengalami masa-masa sulit dan terganggu, dan pasar uranium selalu dibentuk oleh siklus kontraksi. Namun yang terasa berbeda saat kita memasuki tahun 2026 adalah faktor pendorong permintaan yang berlipat ganda secara eksponensial. Elektrifikasi terus berjalan dengan cepat, infrastruktur AI tidak dapat berkembang dengan cukup cepat, dan pemerintah secara aktif mengubah rantai pasokan bahan bakar karena alasan strategis yang berfluktuasi. Dalam kondisi ini, tembaga dan uranium tidak lagi dianggap sebagai eksposur opsional dan lebih dianggap sebagai komponen penting dalam portofolio apa pun, yang berfungsi sebagai cerminan real-time dari evolusi energi.

Referensi di atas adalah opini dan hanya untuk tujuan informasi. Ini tidak dimaksudkan sebagai nasihat investasi. Carilah profesional berlisensi untuk mendapatkan nasihat investasi. Penulis bukan orang dalam atau pemegang saham salah satu perusahaan yang disebutkan di atas.