Pasar Tembaga Di Bawah Ketegangan Saat LME Stockpiles Terjebak Dan Mundur Diperdalam
Pasar tembaga global sedang mengalami tekanan meningkat karena inventaris di London Metal Exchange (LME) jatuh ke tingkat yang sangat rendah, aliran perdagangan bergeser dalam mengantisipasi potensi tarif AS, dan peleburan menghadapi peningkatan kekurangan bahan baku. Harga tembaga spot melonjak menjadi premi $ 345 per ton selama tiga bulan berjangka pada hari Senin-menandai salah satu terbelakang paling curam yang terlihat sejak tahun 2021 dan meningkatkan alarm di pasar logam global.
Backwardation, kondisi pasar di mana kontrak jangka pendek dihargai lebih tinggi dari tanggal yang lebih lama, sering ditafsirkan sebagai sinyal pengetatan pasokan. Premi $ 345 per ton untuk tembaga spot LME selama berjangka tiga bulan, direkam pada hari Senin, menggarisbawahi kekurangan segera dalam bahan yang tersedia dan urgensi yang berkembang di antara pembeli.
Menurut data perdagangan, tingkat terbelakang ini belum terlihat sejak dislokasi pasar tahun 2021, ketika gangguan terkait Covid dan permintaan infrastruktur energi hijau yang melonjak menyebabkan pergerakan harga ekstrem pada logam dasar. Persediaan tembaga yang mudah disampaikan yang diadakan di gudang LME telah menurun sekitar 80% sejak awal tahun, dan sekarang berjumlah kurang dari satu hari penggunaan global, laporan analis. Kecepatan dan tingkat penarikan telah menimbulkan kekhawatiran tentang kemampuan pasar untuk memenuhi permintaan fisik jangka pendek.
Kebijakan Perdagangan AS memicu perlombaan pengiriman global
Faktor utama di balik penipisan inventaris yang cepat adalah peningkatan gerakan tembaga menuju Amerika Serikat, di tengah kekhawatiran tentang kemungkinan pembatasan perdagangan. Pada bulan Februari, Presiden Donald Trump menginstruksikan Departemen Perdagangan AS untuk menyelidiki apakah impor tembaga menimbulkan ancaman bagi keamanan nasional, di bawah kerangka pasal 232 Undang -Undang Ekspansi Perdagangan. Departemen memiliki hingga 270 hari untuk menyelesaikan ulasan, menempatkan tenggat waktu pada akhir November.
Investigasi memicu peningkatan tajam dalam pengiriman ke pelabuhan AS, karena pedagang dan produsen berusaha membangun inventaris di depan tarif atau kuota potensial. Pada bulan April, impor tembaga halus ke Amerika Serikat melonjak melewati 200.000 ton – total bulanan tertinggi dalam lebih dari satu dekade, menurut data bea cukai.
Analis pasar mengatakan terburu-buru untuk mengirimkan tembaga terlebih dahulu ke AS telah menciptakan pembuangan jangka pendek pada inventaris yang diadakan di tempat lain, terutama di gudang LME di Eropa dan Asia. Hasilnya adalah pasar yang semakin terfragmentasi, dengan ketersediaan fisik menjadi terlokalisasi dan terdistorsi oleh harapan kebijakan.
Smelters di Cina menghadapi kekurangan bahan baku
Pada saat yang sama, rantai pasokan tembaga menghadapi ketegangan di ujung hulu, terutama di sektor peleburan. Smelters di Cina, kilang tembaga terbesar di dunia, mengalami kekurangan konsentrat tembaga akut-bijih semi-diproses yang dikonversi menjadi logam olahan.
Ketidakseimbangan telah menyebabkan inversi langka dalam dinamika penetapan harga standar. Menurut Benchmark Mineral Intelligence, Spot Treatment Charge (TC) dan Refining Charges (RC) telah turun menjadi $ 45 per ton dan -4,5 sen per pon, masing -masing. Ini menunjukkan bahwa beberapa peleburan membayar penambang untuk mengonversi materi mereka, pembalikan hubungan tradisional di mana penambang membayar smelter untuk layanan pemrosesan.
Tingkat TCRC yang rendah adalah gejala dari kelebihan kapasitas peleburan di Cina dan pasokan bahan baku yang tidak mencukupi, sebuah dinamika yang telah muncul di tengah pengurangan output penambangan, kemacetan pengiriman, dan persaingan intens untuk konsentrat yang tersedia.
LME mengintervensi, tetapi sinyal pasar yang lebih luas
Menanggapi keterbelakangan ekstrem dan peningkatan volatilitas, LME memperkenalkan langkah -langkah peraturan pekan lalu yang bertujuan untuk mencegah manipulasi pasar atau penyalahgunaan oleh pedagang individu. Pertukaran memiliki aturan yang membutuhkan entitas yang menampung lebih dari 50% dari kontrak spot dan inventaris yang tersedia untuk meminjamkan posisi mereka kembali pada tingkat yang dibatasi, melalui spread Tom/berikutnya (besok/hari berikutnya).
Untuk hari Senin, topi itu mencapai $ 49,73 per ton, atau 0,5% di atas harga spot. Namun, data perdagangan menunjukkan penyebaran secara singkat melonjak menjadi $ 69, menunjukkan bahwa tutup itu tidak dipicu-baik karena tidak ada entitas individu yang melebihi ambang batas 50%, atau karena pergerakan harga didorong oleh permintaan berbasis luas daripada satu pedagang.
Ini berbeda dari intervensi baru-baru ini di pasar aluminium, di mana perusahaan seperti Mercuria Energy Group terpaksa meminjamkan posisi di bawah aturan LME untuk mencegah dislokasi harga jangka pendek. Cmengiplikat gambar, mundurnya tidak terbatas pada kontrak jangka pendek. Kontrak berjangka hingga Juni 2026 sekarang juga menunjukkan harga terbelakang, pembalikan dari hanya enam bulan yang lalu, ketika kontrak tembaga yang lebih lama bertanggal diperdagangkan dengan premi-mencerminkan persepsi pasokan masa depan yang cukup pada saat itu.
Partisipan pasar menafsirkan ini sebagai bukti bahwa tekanan saat ini bukan hanya dislokasi jangka pendek, tetapi berpotensi menunjukkan ketidakseimbangan struktural yang lebih tahan lama.
Gerakan Terbatas di Pasar Berjangka AS
Sementara pasar London mencerminkan tekanan yang meningkat, perdagangan Comex yang berbasis di AS lebih tenang. Pada hari Senin, Copper Futures Juli turun 0,2% menjadi $ 4,83 per pon, setara dengan $ 10.626 per ton. Analis mengaitkan reaksi yang diredam pada Comex dengan masuknya tembaga fisik baru -baru ini ke AS, yang telah sementara buffered kondisi pasokan domestik. Namun, kekhawatiran tetap bahwa pasar AS dapat mengalami dampak yang tertunda jika rantai pasokan global tetap dibatasi dan penumpukan spekulatif inventaris tidak berkelanjutan.