Volatilitas pasar tembaga semakin dalam karena peleburan Cina meningkatkan ekspor
Pasar tembaga global sedang mengalami periode gangguan yang intens sebagai penurunan inventaris, tekanan spekulatif, dan ancaman tarif AS bergabung untuk mendorong harga ke salah satu terbelakang paling curam dalam sejarah baru -baru ini. Menambah volatilitas, pelebur tembaga Cina sekarang mempercepat ekspor ke London Metal Exchange (LME), sebuah langkah yang dapat mengurangi kekurangan internasional tetapi berisiko lebih lanjut memperketat pasokan domestik di Cina.
Rencana Ekspor Skala Besar dari Smelter Cina
Menurut sumber yang dikutip oleh Bloomberg dan Reuters, produsen tembaga Cina sedang bersiap untuk mengirimkan volume yang signifikan dari tembaga halus ke gudang LME di seluruh Asia dalam beberapa minggu mendatang. Setidaknya 30.000 ton tembaga halus diharapkan dari smelters besar, termasuk Jiangxi Copper dan Tongling Nonferrous Metals Group, sementara total pengiriman dari hampir 10 peleburan Cina dapat mencapai 40.000 hingga 50.000 ton, menurut orang yang tidak disebutkan namanya dengan pengetahuan tentang masalah tersebut.
Ekspor ini tampaknya didorong oleh kebutuhan mendesak untuk mencakup posisi pendek pada LME. Dalam beberapa minggu terakhir, pasar tembaga telah mengalami keketatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan premi untuk spot tembaga selama tiga bulan kontrak berjangka memuncak pada $ 280 per ton pada hari Senin, sebelum jatuh tajam menjadi $ 94 per ton pada hari Rabu, ketika berita tentang rencana ekspor mulai beredar.
Pola penetapan harga yang ekstrem ini, yang dikenal sebagai mundur, biasanya menandakan kekurangan bahan yang tersedia untuk pengiriman segera dan dianggap sebagai indikator utama stres pasar.
Inventarisasi LME di dekat posisi terendah bersejarah
Latar belakang kegiatan ini adalah keruntuhan dramatis dalam inventaris pertukaran global. Saham tembaga LME yang tersedia telah turun sekitar 80% tahun ini, menyisakan persediaan yang cukup untuk mencakup kurang dari satu hari penggunaan tembaga global.
Penipisan ini telah diperburuk oleh terburu -buru global untuk mengirimkan tembaga ke Amerika Serikat untuk mengantisipasi kemungkinan tarif. Kesenjangan harga besar hampir $ 1.000 per ton telah dibuka antara harga AS dan LME, mendorong arbitrase dan realokasi inventaris. Pada bulan April, impor tembaga olahan AS mencapai lebih dari 200.000 ton, menandai level tertinggi dalam lebih dari satu dekade.
Dengan bagian signifikan dari tembaga halus global yang diproduksi di Cina, dorongan ekspor terbaru mengancam untuk meregangkan pasokan domestik. Menurut Reuters, lebih dari 20 produsen tembaga Tiongkok terdaftar di LME, dan tembaga asal Cina menyumbang 43% saham LME pada bulan Mei, turun dari 59.725 ton pada bulan April.
Risiko pasar domestik di Cina
Sementara volume ekspor dapat menghilangkan beberapa tekanan di pasar yang diperdagangkan LME, mereka dapat memperketat pasar Cina secara bergantian. Inventarisasi gudang domestik, yang juga telah jatuh awal tahun ini, telah stabil, sebagian karena permintaan pelembutan di Cina, konsumen tembaga terbesar di dunia. Namun, fokus baru pada ekspor meningkatkan kemungkinan bahwa Cina sendiri dapat menghadapi kondisi terbelakang, jika pasokan domestik menjadi dibatasi sementara permintaan internal tetap stabil atau rebound.
Selain itu, pelebur tembaga Cina saat ini menghadapi tekanan keuangan yang intens karena kelebihan kapasitas struktural. Setelah bertahun -tahun investasi dan ekspansi yang cepat, penyuling Cina sekarang bersaing untuk mendapatkan pasokan konsentrat terbatas, yang mengarah pada dinamika penetapan harga yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Biaya perawatan spot – Biaya yang diterima oleh smelter untuk mengubah konsentrat menjadi logam olahan – telah berubah negatif untuk pertama kalinya, mencerminkan situasi di mana smelter sekarang membayar penambang untuk mengamankan bahan baku. Ini dipandang tidak berkelanjutan dalam jangka panjang dan menyoroti ketidakseimbangan ekstrem antara kapasitas pemurnian dan ketersediaan bahan baku.
Spekulasi tarif menambah volatilitas
Akar dari beberapa distorsi pasar baru -baru ini terletak pada spekulasi tarif yang berasal dari arahan Februari oleh Presiden AS Donald Trump. Departemen Perdagangan AS diperintahkan untuk menyelidiki perlunya tarif impor pada tembaga, dengan laporan akhir yang diharapkan dalam 270 hari.
Meskipun belum ada tindakan kebijakan yang diambil, pengumuman tersebut memicu pembelian spekulatif dan pengalihan pengiriman, berkontribusi pada perbedaan saat ini antara LME dan harga tembaga AS.
Tanggapan pertukaran dan dinamika pasar yang lebih luas
Menanggapi keunggulan ekstrem, LME menerapkan langkah -langkah pekan lalu yang bertujuan untuk mengekang lonjakan harga yang disebabkan oleh posisi perdagangan terkonsentrasi. Ini termasuk persyaratan pinjaman untuk pemegang posisi spot besar – mekanisme yang sebelumnya digunakan di pasar aluminium, terutama melibatkan Mercuria Energy Group.
Namun, data dari LME menunjukkan bahwa pemerasan tembaga saat ini bukan semata-mata hasil dari beberapa pedagang besar, melainkan stres di seluruh pasar yang sistemik. Spread harga jangka pendek baru-baru ini telah bergerak secara independen dari posisi dominan tunggal, menunjukkan tekanan struktural yang lebih luas.
Di Comex Exchange di New York, harga tembaga juga mencerminkan dislokasi pasar. Kontrak tembaga Juli diperdagangkan ke samping pada hari Rabu di $ 4,88 per pon ($ 10.760 per ton). Sebagai perbandingan, harga LME berada di $ 9.703 per ton, menggarisbawahi skala arbitrase antara kedua pertukaran.
Sementara itu, kontrak Comex September naik sedikit menjadi $ 4,93 per pon, dan kontrak Desember hanya sedikit dari tanda $ 5,00, menunjukkan ekspektasi ketat terus -menerus hingga paruh kedua tahun ini. Skenario pasar tembaga yang berkembang memiliki efek riak di seluruh rantai nilai global. Penyuling, pedagang, dan konsumen industri menyesuaikan strategi lindung nilai, keputusan sumber, dan perencanaan logistik sebagai tanggapan terhadap sinyal harga dan kendala fisik yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Pada saat yang sama, pemerintah dan pembuat kebijakan mengamati dinamika pasokan, terutama karena tembaga memainkan peran penting dalam infrastruktur transisi energi, dari kendaraan listrik hingga sistem tenaga terbarukan.
Jika ekspor Cina berlanjut pada tingkat saat ini, dan tanpa peningkatan materi dalam pasokan konsentrat atau output yang disempurnakan di tempat lain, risikonya tetap bahwa baik pasar global dan domestik dapat melihat dislokasi harga lebih lanjut di bulan -bulan mendatang.